据摩西投行获悉，10月28日，货柜航运公司德翔集团股份有限公司（简称“德翔集团”）递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，摩根大通和招商证券国际为联席保荐人。

摩西投行在招股书中了解到，德翔集团是一家专注于亚洲地区的集装箱航运公司，也是全球第19大集装箱班轮公司。德翔集团的货柜航运网络目前已覆盖全球22个国家及地区、56个主要港口及45条航线服务，其中在亚洲地区41条航线服务，覆盖15个国家及地区。

招股书显示，截至2022年上半年公司拥有52艘船舶，包括26艘自有船舶及26艘租用船舶，总运力为107907个TEU(20英寸标准集装箱)。此外，按全球航运公司运力排名，截至2022年8月15日，公司排名第19位，市场份额为0.4%。按同期亚洲区航运公司运力计，公司排名第14位，运力占有率为2.6%。

据德路里的报告显示，世界集装箱港口吞吐量从1991年的9650万个TEU增长到2021年的8.58亿个TEU，复合年增长率达7.6%。而亚洲区是过去30年规模最大及增长最快的地区之一。按TEU计，亚洲区（包括大中华、北亚、东南亚、印度次大陆及大洋洲）占2021年全球集装箱港口吞吐量的约59.4%。亚洲区集装箱港口吞吐量于全球的占比由1991年的43.4%增长至2021年的59.4%。

德路里的资料显示，集装箱运价指数于2021年9月达到每FEU(长度为40英尺为国际计量单位的集装箱)10377.2美元的高峰，此后因需求增长减缓、供应链中断和港口拥塞问题缓解，有效运力增加等原因，运费开始持续下滑。鉴于2022年及2023年的宏观经济前景疲弱，运费持续面临下行压力。

特别是，随着更多新订购的货柜船将于2023年开始交付，预计有效运力将会继续增加，导致运价于货柜需求疲弱之际回落。而德翔集团称本次融资将主要用于购买或租赁新的船舶，截至最后可行日期，公司已订购22艘船舶，预计将于2022年11月-2024年11月陆续交付。

值得注意的是，公司在招股书中披露称，航运业务的财务表现一项具有波动性及周期性，全球航运业周期也将对公司业务产生重大影响。

从财务数据来看，截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，德翔集团的总收入分别约为7.13亿美元、8.10亿美元、18.37亿美元，年复合增长率为60.51%。以半年期来看，公司的半年度收入由2021上半年的7.14亿美元增长至2022上半年的14.77亿美元，同比增速更是达到106.86%。

再从利润端来看，截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，德翔集团的股东应占净利则分别为0.73亿美元、1.84亿美元、10.78亿美元，年复合增长率高达284.28%。此外，公司的半年度归母净利更是由2021上半年的3.48亿元增长至2022上半年的8.16亿元，同比增速达134.48%。

除了高速的营收、净利增长，高速还有着优于同业的盈利能力。据招股书显示，2021年，与三家专注于亚洲地区的上市货柜航运公司相比，德翔集团的净利润率及股本回报率最高。截至2021年12月31日止年度，公司的净利润率58.7%，股本回报率为118.0%，而其余三家专注于亚洲地区的上市航运公司则录得38.7%至47.3%的净利润率及86.6%至109.8%的股本回报率。

综合来看，2020年以来在疫情的影响下，海外供应链受挫，导致全球运费高增，为德翔集团等集装箱企业带来相当可观的盈利水平，但随着海外复工复产的推进，海运价格持续下跌，集装箱航运市场也表现疲软，由“一箱难求”变“一货难求”。可见集运周期下行趋势已成，目前或正处于低谷的开端，后续运价恐将继续向下寻底。由此来看，像德翔集团类海运相关企业将面临较大的考验。