2月20日，国内首个主营顺风车业务的出行平台“嘀嗒出行”再次向港交所主板递交上市申请，中金、海通国际及野村国际为联席保荐人。此前，嘀嗒出行于2020年10月8日首次向港交所递交IPO申请，2021年4月又重新提交，后都无疾而终。如果此次成功上市，它将成为共享出行第一股。

一、嘀嗒出行走出“小而美”之路

嘀嗒出行成立于2014年，前身为嘀嗒拼车，是国内首个主营顺风车业务的出行平台，2018年品牌升级为“嘀嗒出行”，其官网介绍专注打造“真的顺风车+智慧出租车”，构建“另一种出行方式”。

根据弗若斯特沙利文报告，中国四轮出行市场由出租车扬招、出租车网约、网约车及顺风车组成，2021年的订单总数分别约为144亿、18亿、102亿和3亿。其中，顺风车市场将成为增长最快的细分市场，复合年增长率为28.0%。出租车市场在中国四轮出行市场所占份额最大，但扬招业务占比高达89.8%，扬招场景数字化仍处于早期阶段。

网经社电子商务研究中心数字生活分析师陈礼腾表示，顺风车作为真正意义上的共享经济，在优化闲置资源配置、节能减排上有着积极作用，服务绿色、低碳出行的理念。嘀嗒出行以顺风车为切入点，避免了和其他移动出行公司的直接竞争，走出一条小而美的垂直化道路。嘀嗒出行专注于出租车与顺风车市场，提供信息服务，属于“轻资产运作”模式。得益该模式，嘀嗒出行展现了良好自我的造血能力和可持续的发展能力。

另根据弗若斯特沙利文报告，按交易总额及顺风车搭乘次数计算，嘀嗒出行已于2021年经营中国最大的顺风车平台。截至2022年9月30日，嘀嗒出行在全国366个城市提供基于App的顺风车平台服务，拥有约12.4百万名认证私家车车主。自成立以来及直至2022年9月30日，已为约57.4百万名顺风车乘客提供服务。于2020年、2021年以及截至2022年9月30日止九个月，分别促成约146.3百万次、129.7百万次及72.1百万次顺风车行程，同期交易总额分别约为人民币81亿元、人民币78亿元及人民币46亿元。

二、连续四年盈利 顺风车业务占比达九成

上市前，嘀嗒出行备受资本青睐，据网经社“电数宝”大数据库（DATA.100EC.CN）显示，嘀嗒出行此前累计进行三轮融资，先后获得蔚来资本、IDG、崇德投资、易车、高瓴、京东以及携程等机构以及企业的投资，融资额约为8.9亿元人民币。截至最后实际可行日期，公司联合创始人通过共同控制的公司5brothers Limited合计持有嘀嗒出行34.43%的股份，是公司的控股股东。

根据招股书显示，2020年、2021年和2022年前9个月，嘀嗒出行顺风车交易总额（GTV）分别约为81亿元、78亿元和46亿元，全部营业收入分别为7.542亿元、7.806亿元和4.283亿元，调整后净利润分别为3.433亿元、2.380亿元和0.654亿元。自2019年首次盈利以来，嘀嗒出行实现连续四年盈利。

其中，嘀嗒出行的收益主要来自向在平台提供顺风车搭乘的私家车车主收取的服务费。报告期内，嘀嗒出行提供顺风车平台服务所得收益分别为6.72亿元、6.95亿元、5.23亿元及3.9亿元，分别占同期总收益的89.1%、89.0%、89.6%及91.1%。

陈礼腾认为，简单轻量化的模式造就了嘀嗒出行的持 续盈利。但另一方面，单一的业务也使嘀嗒出行抗风险能力有所欠缺。基于此，出租车扬招场景数字化成为嘀嗒出行给予厚望的第二增长点。但就目前来看，嘀嗒出行约九成收入来自顺风车，其在出租车业务方面还需加快步伐。

三、存监管空白 行业合规问题待解决

顺风车业务面临着地方交通部门的多重限制，总是需要面对政策调整带来的各种影响。嘀嗒出行也在招股书中坦言，其成功将在很大程度上取决于公众是否接受顺风车及其服务。倘公众认为顺风车并无好处，或因安全问题而不选择顺风车（不论是因与我们或我们竞争对手的服务有关的安全事故或其他原因），顺风车市场可能会停滞不前，发展速度可能较所预期的更加缓慢或可能无法兑现预期的增长潜力，上述任何情况均可能对其业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。

招股书显示，其顺风车平台累计接获57宗行政罚款，其中36宗后续已于截至本文件日期撤销。余下21宗行政罚款由5000元至3万元不等，合共约为55万元。

值得注意的是，目前，相关法律及法规通常适用于网约车服务，无法直接适用于其业务模式以及顺风车及智慧出租车服务。例如，于2022年11月30日修订的《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》规定网约车服务平台及该等平台上的司机需要取得若干执照及许可证，明确地将顺风车排除于规定的发牌制度之外。

在出行服务领域，安全问题一直备受关注。由于此前顺风车安全事件的发生，对于该行业的发展造成了不小的影响，因此，对于出行安全环境的打造成为各家平台的重中之重。据嘀嗒出行2022年4月份公布数据显示，其每周封禁和警告的顺风车车主平均分别超过2000名和4000名，涉及违规多拼、诱导线下交易、人车不符、严重爽约、收取额外附加费等多种违规行为。由此推断，嘀嗒出行一年约封禁100000名、警告200000名顺风车车主。顺风车平台的合规、安全之路，任重而道远。